Facebook IPO

Cuando esta esperada colocación de acciones se haga publica en la primavera, Facebook se colocara entre las mayores empresas del mundo. Su valor de mercado será comparable con el VM de McDonalds, Amazon, y Bank of America por mencionar algunas.
Se espera que la colocación sea de cerca de 10 billones de dólares y que el valor de la empresa este cercano a los 100 billones de dólares.
Será una de las mayores colocaciones de acciones de toda la historia y Mark Zuckerberg, a sus escasos 27 años y sin tener un titulo universitario,  se convertirá en uno de los hombres mas ricos del planeta.
Para poner las cosas en contexto , Facebook fue creada en 2004 y la colocación viene 8 años después, Google se coloco 6 años después de fundada. En 2006 -8 años después de fundada- el valor de mercado era de 116 billones , hoy Google vale cerca de 190 billones, su pico lo tuvo en 2007 cuando su valor de mercado llego a ser de 235 billones.

Visto fríamente...
Facebook será una de las mayores historias en el 2012. El potencial de cualquier empresa que tenga 800 millones de suscriptores es prometedor..
Para darnos una idea del futuro de la acción despues de la colocación seria bueno ver la gráfica de Google eso nos podría dar un parámetro de un escenario posible de crecimiento y volatilidad esperada.
Es de llamar la atención que se coloque en este momento y que otras colocaciones importantes estén en puerta, de alguna manera eso habla del sentimiento que se tiene en general sobre el "momentum" de mercado de acciones. :-)
Va a ser interesante ver la transición de Facebook a empresa publica y a Zuckerberg en particular, regulados por la SEC y presionados por un consejo de administración y cuestionados por analistas financieros y portafolio managers de fondos institucionales.
Será interesante ver si Zuckerberg logra promover su liderazgo con los accionistas a la vez que mantiene la creatividad de sus directivos.
Facebook hará millonarios a un montón de sus jóvenes ejecutivos, habrá que ver si mantienen el enfoque y el crecimiento de la empresa..
Muchos rumores y opiniones como es natural en una colocación como esta
Haciendo Click AQUI la nota del wall street y este Video da los pormenores de la valuación

Bonos Venezolanos

Algunos datos sobre los bonos de Venezuela.
El gobierno del coronel Hugo Chavez ha emitido bonos gubernamentales y de PDVSA por un total de $15.2 billones de dólares tan solo en 2011, estos bonos pagan casi 1,300 puntos base por encima del rendimiento de los US treasuries. Para que usted tenga un punto de comparación la deuda de brasil paga de 217 puntos base y la de México 212 por encima del bono del tesoro americano.
Olvidemos a las calificadoras y sus "monosabios"... Si los bonos de Venezuela pagan tasas de interés de 16% y 17% es por una razón sencilla: son de mayor riesgo. Punto.
Hay un articulo del Economist que vale la pena refrescar hacer click aqui para leer el articulo  
El gobierno del presidente Chavez se vera por primera vez ante la posibilidad real de perder las elecciones en el 2012. No le parece interesante que precisamente ahora este emitiendo billones de dólares en deuda?
Todo el mundo sabe que la principal fuente de ingresos de Venezuela es el petróleo. Aunque las cifras no son del todo confiables hay analistas que aseguran que si el precio del petróleo bajara a 80 dólares, Venezuela simplemente no podría hacer frente a sus obligaciones.
No le parece interesante que el mayor colocador y tenedor de bonos de Venezuela es el banco ruso Evrofinance Mosnarbank quien posee mas bonos que Citigroup, Credit Suisse y Deutsche Bank juntos?.  
Desde el punto de vista de administración de riesgos y para un inversionista que vive en Venezuela, cuyos negocios, casas, propiedades y fuentes de ingreso regulares ya están expuestas al riesgo de ese país, no le veo ningún sentido comprar bonos de Venezuela. Existe poca información confiable sobre la realidad de las finanzas gubernamentales, los grandes tenedores de bonos están misteriosamente concentrados en un banco ruso y el gobierno en turno no parece tener un solido, seguro, ni futuro de continuidad cierto mas alla del 2012.
Muchos saben que no soy muy buen "fan" de los bonos en directo; los "spreads" suelen ser muy amplios y no cotizan en un mercado listado, razón por la cual los precios suelen tener variaciones significativas. Los operadores de bonos suelen hacer jugosas ganancias con clientes que no son institucionales, pues las diferencias en los precios pueden ser enormes.
Y en relación a los Bonos de Venezuela yo me mantendría al margen. No hay una buena relación riesgo/rendimiento razonable que soporte una desicion de compra. Es mi humilde opinión.
Aquí algunas cifras que encontré
   

Deuda externa (Pública y Privada)	$USD 55.61 MM (2010)3
Deuda externa pública	USD 37.035 MM (2010)14
Deuda interna pública	Bs. 90.310 MM (2010)15
Gasto público	Bs. 137,5 MM 2008

Mas alla de la baja de calificación de S&P

En nuestra opinión el famoso "downgrade" es el ultimo de una serie de eventos que ha creado incertidumbre en los mercados. Este ultimo evento estuvo muy esperado y con una gran cobertura en los medios de comunicación, pero no hay en realidad información nueva sobre las finanzas de la economía americana. Lo que si hay es una reacción de los mercados de acciones que a nuestro juicio va mas alla del "downgrade" y sugiere que pudiera haber otras consideraciones que se tendrían que tomar en cuenta.

• Falta de confianza en el sistema político.- El debate sobre el tope de la deuda deja varias heridas. El solo hecho que una fracción de los políticos americanos discutiera en forma seria la posibilidad y factibilidad de un "default" es para desilusionar a cualquier inversionista sensato. Que el debate per se tuviera tan baja calidad exhibió -al mundo entero- a un sistema político americano pobre, lleno de ignorantes y peligrosamente vulnerable. En Europa los problemas económicos de Grecia, Portugal e Irlanda -y que ahora amenazan con afectar a países mas grandes como España e Italia- también requieren de la implementación de planes presupuestales que tendrían que ser aprobados por sus respectivos parlamentos, lo que presagia una problemática similar en Europa.
• Preocupación por una nueva recesión.- El "bottom line" es que con todo el poder de la FED y de los instrumentos de política monetaria, la economía de USA ha desilusionado las expectativas de los analistas. Si a esto le agregamos que la economía americana y varios países de Europa se encuentran en un largo proceso de recorte gastos y programación de grandes pagos de deuda la historia no es precisamente alentadora.
• Como vemos las cosas nosotros.- Un menor crecimiento esperado de la economía americana para el resto del año y el 2012 tendrá un impacto en otras economías del mundo, economías que -además- muchas de ellas enfrentan sus propios retos económicos. Pensamos que los mercados de acciones seguirán vulnerables hasta que no se tengan mejores noticias sobre los diferentes procesos de restructuración económica. A pesar que muchos de los reportes de las empresas son buenos y algunas tienen excelentes fundamentos, hemos reducido significativamente nuestra exposición a las acciones y adicionalmente hemos rotado a sectores y acciones que en estos momentos han demostrado ser mas defensivas. Para recomendaciones un poco mas especificas pueden ver mi website en el area de "Client Resources" o bien contactarnos por telefono o e-mail.
• Podríamos esperar nuevas bajas de calificación?.- Si es posible. Aunque es cierto que la credibilidad y reputación de las calificadoras no es precisamente la mejor, y que la realidad es que el mercado no les da el peso que les dio en el pasado, es posible que si algunos países no cumplen con los planes de recorte presupuestal veamos otros "downgrades".
• Venta masiva de bonos del tesoro de Estados Unidos? Aunque es cierto que algunos fondos y Portafolio Managers tienen restricciones para invertir solo en papeles con calificación AAA y se han visto o se verán forzados a vender, no creemos que sea el caso para la gran mayoría de los inversionistas. El bono del tesoro es el papel mas liquido que hay en el mercado y lo seguirá siendo por mucho tiempo, aun que sea AA+ . El incremento en el precio y la baja de rendimiento que tuvo el bono del tesoro después del downgrade solo confirma que sigue y seguirá siendo el valor de renta fija mas liquido que hoy existe en el mercado.
• Como les va en Canadá?.- Las reacciones en los mercados canadienses han sido similares a los mercados americanos , pero con algunas diferencias: Los rendimientos de los bonos del gobierno de Canadá a corto plazo bajaron un poco 10-27 bps, los "spreads" de los bonos corporativos canadienses en general se incrementaron pero menos que los americanos. el dólar canadiense se debilito contra el dólar americano, debido en parte a que la moneda canadiense se ve muy influenciada por el precio de los commodities. En términos del Dow vs. el Tsx? la correlación ha sido muy similar.

Controlamos nuestras propias desiciones?

Hace un par de años estuve presente en esta platica de Dan Ariely .

El concepto de la irracionalidad con que el común de las personas toma decisiones es abordado ampliamente en su libro Predictably Irrational: The Hidden Forces That Shape Our Decisions  .
El video que presento aqui es muy ilustrativo para pensar en una metáfora de como miles de personas toman desiciones equivocadas en forma continua y frecuentemente cometen los mismos errores.
Visto friamente...Si los humanos solemos tener percepciones equivocadas con nuestros sentidos mas elementales y en cosas tan simples, imagine usted el tipo de equivocaciones que millones de personas cometen en areas del conocimiento que posiblemente no se dominan como pudieran ser por ejemplo : Los mercados financieros.

Es un video de solo 17 minutos pero que nos hace reflexionar sobre la forma en que tomamos decisiones, vale la pena verlo. Hagla click aqui para ver el video con subtitulos en español.

Apple vs Microsoft: Una historica rivalidad y un dominio global

En el mundo de las computadoras y el internet, no hay dos compañias que tengan mayor historia que Microsoft y Apple. Estas dos compañias son en muy buena medida las responsables de la tecnologia y las computadoras como las conocemos ahora.  Microsoft se concentro en el desarrollo de software y Apple ha revitalizado su valor de mercado mediante la incursion en el mercado de dispositivos mobiles . Desde la prespectiva del inversionista la siguiente grafica nos dice mucho mas que mil palabras... es evidente que la apuesta de Apple al mercado de dispositivos ha sido mucho mas favorable que a Microsoft en el mercado del software. Desde luego que nadie puede saber a ciencia cierta que les depara el futuro, y la salud de Steve Jobs ( apple) podria ser una razon de peso para la continuidad de Apple. La grafica sin embargo es muy ilustrativa desde la perspectiva del inversionista. ( Hacer click aqui para ver la Grafica)

Reconstruccion de Japon: Demanda por productos forestales

El terremoto y Tsunami que devastaron las costas del norte de Japon el 11 de marzo tendra un gran impacto en el consumo de productos forestales como madera, papel y tablaroca. El estilo de construccion de Japon es muy parecido al de Norteamerica, los desarrolladores de vivienda han encontrado que la madera presenta mejores propiedades anti- terremotos y usan esos materiales en la construccion de vivienda desde hace muchos años. Paradojicamente la tragedia de Japon presenta nuevamente oportunidades para los productores Canadienses tal como sucedio en 1995 y los 3 años siguientes al gran terremoto de Kobe. Como dato les puedo decir : Canada fue el proveedor de madera mas grande de Japon en 2010 con 35% del total de las importaciones mientras que Estados Unidos solo contribuyo con 6%. Hay que hacer notar que la reconstruccion de Japon no sera inmediata: Las estadisticas de la recontruccion que siguio al terremoto de Kobe en 1995 muestran que los permisos de construccion de casas tuvieron su maximo 32 meses despues del terremoto. Las exportaciones de madera tipo tablaroca tuvieron su maximo en 1996 -un año despues del terremoto-. Las empresas Canadienses han exportado el 92% de toda la tablaroca que los japoneses han importado desde 1995. Aqui incluyo algunos nombres de compañias canadienses y americanas que podrian verse bien posicionadas debido a que cumplen con los estandares y certificaciones que se requieren para poder exportar productos y materiales de madera para la industria de la construccion en Japon.

• Compañias US : Louisiana pacific (LPX) - Se encuentra en proceso de obtener su certificacion JAS Japanese Agricultural Standard. Weyerhaeuser (WY)


• Compañias Canadienses: Norbord (NBD).- Se encuentra en proceso de obtener su certificacion JAS Japanese Agricultural Standard. Ainsworth (ANS) .- Canfor (CFP) West Fraser (WFT)


• *Se espera que tanto LPX como NBD obtengan su Certificacion JAS antes de que empiece en forma la recontruccion de Japon.

Ciudades Fantasma en China

Las fotografias fueron publicadas en Diciembre y muestran varias ciudades de China que nunca han estado pobladas, se estima que existen cerca 64,000 departamentos vacios que fueron comprados en su mayoria por inversionistas especuladores con miras de largo plazo. Durante la crisis de 2008 el gobierno Chino acelero el gasto publico para estimular la economia y el empleo, mediante la construccion de inmensas obras de infraestructura, que incluyen carreteras, edificios,museos, universidades, parques y oficinas gubernamentales.

Haciendo Click en el titulo de este articulo se puede acceder a mas fotografias y al reportaje completo.

El debate esta en la opinion de algunos que aseguran que China esta en una burbuja irreal y que esta creara desbalances en la economia, y por otro lado la opinion de otros que piensan que el gobierno Chino solo se esta preparando para el explosivo crecimiento, y que aprovecho la crisis de 2008 para invertir en el futuro de su economia y de paso mantener el empleo. Yo me inclino a pensar esto ultimo, pienso que la economia China muy pronto se consolidara como la mayor economia del mundo.

Aqui se puede ver a la ciudad de Erenhot Xiling Gol una ciudad entera que fue construida en el cetro del desierto de Mongolia (se encuentra mayormente inhabitada) Abajo se observa al centro financiero de Zhengzhou en Henan, que cuenta con 13 hoteles y 15 universidades, la gran mayoria de estos edificios estan vacios. Estas imagenes y fotografias de Google map muestras las calles practicamente vacias de Zhengzhou y del centro de Zhienjiang